北京日报记者 孙杰尚融
自6月18日首次公开提出，科创成长层改革推进至今已有月余。近期，一批未盈利企业积极抓住制度改革契机，稳步推进IPO，冲刺科创板。科创成长层设立，第五套上市标准重启，资本市场正向未盈利“硬科技”企业精准敞开怀抱。
未盈利企业上市动作频频
手握核心技术，但尚未实现盈利，自从证监会宣布在科创板设置科创成长层，并重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市以来，一批企业上市融资需求被激活，近期动作频频。
武汉禾元生物科技股份有限公司（简称“禾元生物”）科创板IPO“跑”得最快，这家生物医药公司已于7月18日拿到证监会注册同意批复。禾元生物招股说明书显示，公司拥有全球领先的植物生物反应器技术平台，基于水稻胚乳细胞生物反应器的表达体系开发了多款药品、药用辅料及科研试剂等产品。
“目前公司尚无获批上市的药品，尚未盈利。”禾元生物称，计划通过发行上市，募集资金建设重组人白蛋白产业化基地建设项目，实现大规模商业化生产。
另一家医疗器械公司深圳北芯生命科技股份有限公司紧随其后。该企业科创板IPO于7月18日过会，7月25日已提交注册。
一些IPO进程一度停滞的企业，也因制度优化迎来转机。产品均处于研发阶段的创新生物医药公司上海恒润达生生物科技股份有限公司，科创板上市申请早在2022年11月就进入已问询环节，但后来一直没有新进展。6月30日尚融，这家公司又更新招股说明书。
医疗器械公司哈尔滨思哲睿智能医疗设备股份有限公司2023年6月提交注册，两年来一直没有获批消息。上交所官网的项目动态显示，7月4日，这家公司更新提交相关财务资料。
放宽适用范围支持前沿科技
备受关注的第五套标准，是科创板为支持未盈利但具备高成长性的科技创新企业设立的特殊上市条件，于2019年推出，又于2023年进入暂停状态。
6月18日，证监会主席吴清在2025陆家嘴论坛开幕式上表示，充分发挥科创板示范效应，加力推出进一步深化改革的“1+6”政策措施。其中，“1”即在科创板设置科创成长层，并且重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市。
重启前，第五套标准主要支持的是医药企业。重启后，该标准将更加精准服务技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大的优质科技企业。中信证券研报称，此次科创成长层使用的第五套标准主要是放宽了适用领域范围，支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域企业适用。
“这是破解‘硬科技’企业融资瓶颈的关键举措。”苏商银行特约研究员薛洪言认为，生物医药、人工智能、商业航天等前沿领域企业研发周期长、投入大，商业化前普遍面临未盈利困境，若严格限制盈利门槛，可能导致企业在关键成长期错失资本支持，重启第五套标准可加速其技术转化。
“科创成长层的设立，是科创板制度体系的一次精准升级与关键补位。”银河证券研报认为，这一设计解决了原有制度下此类企业因短期无法盈利而可能面临的市场压力。
观·市场
融资需求与投资者保护要平衡
在打通企业融资发展堵点的同时，如何加强投资者合法权益保护，两者之间需要寻找平衡。
业内认为，在科创板设置科创成长层本身，正是考虑到对未盈利科技型企业集中管理，便于投资者更好识别风险。
多项针对性制度安排也同步落地。比如，科创成长层企业股票简称后统一设置特殊标识“U”(Unprofitable，即“没有利润的”)，强化风险警示效果。监管还要求，企业定期披露尚未盈利的原因及影响并提示风险；要求证券公司多维度强化投资者风险评估并充分告知风险。
“监管层构建起‘风险分层-专业赋能-动态监管’三位一体机制。”在薛洪言看来，当前科创板已建立更完善的信息披露规则、更严格的退市制度，以及更成熟的机构投资者群体，为未盈利企业的理性定价和风险缓释提供基础。
如试点引入资深专业机构投资者制度尚融，正是专业赋能的体现：监管要求其具备长期投资经验及持续持股能力，为企业发展前景提供专业背书；若存在虚假陈述，机构将面临严厉追责。
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